La reciente baja en la calificación de deuda de Brasil por S&P perdiendo su grado de inversión, principalmente por no hacer los ajustes fiscales necesarios para sostener su deuda pública. 

Es una muestra llevada al límite del riesgo que existe en países en desarrollo de no privilegiar la estabilidad financiera sobre el crecimiento económico.

El final de la historia siempre es el mismo: inflación, pérdida de confianza, devaluación, tasas de interés más altas y recesión. Afortunadamente, la economía mexicana no está ni cerca de una situación similar a la de Brasil, gracias al convencimiento de las autoridades financieras y partidos políticos de varios años atrás de que privilegiar la estabilidad financiera es la receta correcta.

Sabemos también que no es una condición que por sí sola promueve el crecimiento económico, pero sí es un factor determinante en el mediano plazo. En este contexto, fue que en notas anteriores revisamos a la baja nuestro estimado para el crecimiento económico de este año y el siguiente.

Nuestra tesis ha sido que una vez reducida la incertidumbre alrededor del proceso de normalización de la política monetaria de Estados Unidos, los inversionistas globales diferenciarán a los países por sus fundamentales y México saldrá favorecido pudiendo llevar al tipo de cambio a 15.5 a finales de 2016.

Sin duda, si nos comparamos con las economías más grandes de América (sin tomar en cuenta a Estados Unidos), vamos a crecer más que todas, excluyendo a Colombia. Eso sí, con menor inflación y vulnerabilidad en la cuenta corriente que ese país. De igual manera, tendremos la inflación más baja a excepción de Canadá, pero con respecto a ese país también menos vulnerabilidad en la cuenta corriente y más crecimiento

Un gran acierto

Las autoridades financieras mexicanas optaron por privilegiar la estabilidad financiera sobre el crecimiento económico. En respuesta a la caída de los ingresos petroleros hicieron las coberturas y los recortes al gasto público. Mientras, en cuanto a la depreciación de la moneda reaccionaron con ventas de dólares de la reserva internacional en un monto apropiado al tamaño de las mismas.

Banxico y la Fed

Anticipamos que el Banco de México (Banxico) subirá su tasa de interés de referencia en paralelo con la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) para privilegiar la baja inflación sobre crecimiento económico. En un balance de crecimiento económico, inflación y vulnerabilidad de la cuenta corriente de la balanza de pagos, México destaca sobre la región y finalmente será reconocido por los inversionistas.

Por Guillermo J. Aboumrad, Director de Estrategias de Mercado de Finamex