Cuando hace algunas semanas, la popularidad del candidato republicano Donald Trump comenzó a subir, observamos que el tipo de cambio hizo lo mismo.
De estar en 18.30 pesos por dólar llegó a cotizar a 19.88. Sin embargo aun cuando la probabilidad de una victoria de Trump ha disminuido considerablemente, el peso no ha regresado a los niveles iniciales.
Una de las razones por las que consideramos que el peso no ha regresado a niveles anteriores, es que según cálculos de Bloomberg, la probabilidad de que la Fed suba las tasas de interés 25 puntos base en diciembre, subió a 65.9 por ciento, lo que afectaría negativamente al peso y al resto de las monedas frente al dólar.
Por otro lado, eventos como el movimiento en el precio del petróleo WTI de 44.83 dólares por barril, a 50 dpb, y el regreso de capitales extranjeros a renta fija, serían factores positivos para el peso mexicano. En el mismo periodo, podemos ver una caída de la libra esterlina y, en general, de todas las monedas de las economías que conforman el G10, pero la moneda mexicana continúa sobresaliendo como la segunda más depreciada.
Ante esto, consideramos que existen factores internos que no pueden contrarrestarse con un aumento de alza de interés. A nivel interno, se han observado persistentes y elevados requerimientos financieros del sector público y un acelerado crecimiento de la razón deuda pública a PIB en los últimos años.
Como consecuencia de lo anterior, ciertos indicadores de primas de riesgo se han estado incrementando. Adicionalmente, la percepción de fragilidad fiscal se confirma con las advertencias emitidas este año por las agencias calificadoras. La ampliación del déficit en la cuenta corriente también ha incidido en el debilitamiento del peso.
Finalmente la falta de plena información sobre el plan de negocios de Petróleos Mexicanos (Pemex) genera incertidumbre y a nuestro juicio, este último factor interno es de los más importantes. Aunque haya sido sólo un miembro de la Junta de gobierno de Banxico el que la apoya, es importante que se haya discutido e incluido en el balance de riesgos de las minutas del Banco Central.
En suma, en Finamex Casa de Bolsa consideramos que el menor crecimiento económico, y la falta de claridad sobre las finanzas y capacidad productiva de Pemex, así como de la capacidad de implementación de los ajustes fiscales, todo esto en alerta por las calificadoras de riesgo de crédito, son elementos suficientes para explicar el desencanto de los inversionistas con el “Mexico Moment” de años previos y subrayan el reto que tiene el Ejecutivo Federal y el Congreso de la Unión para revertir esta situación siendo todos estos factores internos.
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